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国盛证券--机械设备行业专题研究:通用设备:景

日期:2020-12-13 05:25 作者:菲律宾贵宾会

  制造业景气复苏,通用设备需求旺盛。 自 3月份国内复工复产推进以来, 制 造业景气度逐步回暖。 中游通用设备需求旺盛, 注塑机、 数控机床、工业机 器人、叉车等典型品种销量持续高增长。如何解析此轮制造业景气周期驱动 因素,以及当前时间节点怎样看待后续通用设备高需求的持续性,是本文主 要探讨的问题。 如何看待本轮制造业复苏的驱动因素? 制造业固定投资回升的典型驱动因 素包含:盈利能力改善、库存消化/产能利用率提升以及良好的流动性。

  自 2005年以来,国内制造业投资经历了三轮左右完整周期。其中前两轮周期 是典型的需求带动,而第三轮复苏周期( 2016/03-2020/02) , 则是需求叠加 供给,除需求端稳步扩大,供给侧改革有效带动了先进产业结构性扩张和制 造业整体技术改造。 此轮制造业投资持续回暖,我们认为主要有以下驱动因 素: 1) 内生制造升级,疫情放大用工困难度, 生产效率提升需求下机器替 人加速。

  一方面,节后劳动力返岗困难。 返程比例看, 2020年 4月中旬才 达到 100%水平,时点较往年推迟近 2个月。 另一方面, 疫情催化外卖等新 经济产业迅猛发展, 传统产业生产工人外流。 2) 结构性景气叠加经营边际 改善提升投资预期。 疫情对于防疫、居家产品消费需求的刺激,细分领域呈 现需求、投资高景气。此外, 先前受疫情影响有所迟滞的投资/消费需求反 弹,边际改善显著。 2020Q3单季,国内工业产能利用率提升至 76.70%, 处于 17年经济较热区间的高位; 6月单月工业企业营业利润率达到阶段性 高点 7.08%。 3) 宏观宽松流动性,政策倾向实体经济。

  年初以来,央行共 计进行了多次降准降息,将支持实体经济恢复发展放置在突出位置。 今年以 来央行已推出涉及 9万亿元货币资金的货币政策应对措施,前 10个月金融 部门向实体经济让利约 1.25万亿元。 后续展望:双循环新格局,看好制造业高景气持续。 新格局下, 1) 内循环 不仅仅针对需求端的刺激,同时强调供给端的产业升级。 因此,我们看好国 内消费、投资需求回暖的持续性,更看好“机器替人” 产业大趋势强化以及 高端设备自身的进口替代良机。 2) 外循环,边际持续改善。 疫情后阶段, 海外主要市场制造业景气度回升,高新技术/机电产品出口改善。 且疫苗研 发推进下, 全球疫情有望得到控制,海外主要市场经济边际向好预期走强。 另一方面,近期 RCEP 协议正式签署,全球最大自贸区诞生。关税减让下, 国内机电设备,纺织原料及制品等优质产品出口需求有望进一步增长。 对美 国市场出口依赖进一步降低, 将有效缓解中美贸易摩擦造成的出口损失。

  投资建议。 通用设备投资两条思路, 1、顺周期弹性品种; 2、具备进口替代 潜质的细分领域龙头。 重点关注注塑机厂商伊之密300415)、国内工业机器人龙头埃 斯顿、国内减速机龙头国茂股份603915)。 风险提示: 宏观经济复苏不及预期;海外出口不及预期。

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  迄今为止,共16家主力机构,持仓量总计1.78亿股,占流通A股43.65%

  近期的平均成本为15.06元,股价在成本下方运行。多头行情中,上涨趋势有所减缓,可适量做高抛低吸。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。

  限售解禁:解禁122.4万股(预计值),占总股本比例0.28%,股份类型:股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

菲律宾贵宾会