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IPO动态神驰机电排队逾两年:招股书疑点重重部

日期:2019-11-16 08:07 作者:pokerking扑克王APP

  “起了个大早,却赶了个晚集”用来形容神驰机电股份有限公司(下称“神驰机电”)并不为过。

  早在2017年1月,神驰机电便已披露招股书,拟上交所主板上市。排队逾两年,2019年5月,神驰机电历经一轮反馈意见后首次预披露更新招股书。

  财经网注意到,实控人家族持股比例超90%,近三年公司合计分红0.88亿元。与此同时,公司招股书新增了募资项目,拟募资3.03亿元用于补充流动资金。公司募资项目存疑,而与大客户、供应商的合作时间也令人困惑。

  神驰机电成立于1993年,公司的主营业务是小型发电机、通用动力及其终端应用产品的研发、制造和销售,主要产品为小型发电机、通用汽油机与终端类产品,主要销往海外地区。

  近年来,公司业绩表现抢眼。2018年,公司营收从2016年的7.47亿元增至13.37亿元;归母净利润从2016年的0.59亿元涨至1.39亿元。小型发电机、通用汽油机与终端类产品分别实现收入3.81亿元、0.39亿元、8.63亿元,收入占比分别为28.85%、2.95%、65.38%。

  从行业来看,在电机行业处于主导地位的仍是通用电气、西门子、东芝等国外企业。相较之下,我国通用动力机械行业市场集中度较低,行业内企业多为国外品牌进行代理加工的生产企业,自主品牌较少,产品定位多为中低端产品。

  神驰机电亦是如此,公司主要通过OEM(代工生产)模式、ODM(代工+研发设计)模式与拓展自主品牌相结合的模式开展经营。

  据悉,公司初期通过为通机品牌美国BS、Generac、Pramac等提供OEM/ODM服务,主要向对方销售终端类产品。招股书显示,2013-2015年,美国BS始终是公司第一大客户。其中,2013年,美国BS贡献了2.52亿元的营收,占公司总营收的30.11%。

  不过,近几年美国BS对神驰机电的采购额迅速萎缩。2016-2018年,美国BS的销售收入分别为3966.16万元、2522.40万元、79.29万元,短短几年间,已淡出公司前五大客户行列。

  对此,神驰机电表示,其主要系2011 年公司在美国设立了子公司美国神驰,旨在推广自主品牌终端类产品,而公司与美国BS在美国市场已存在竞争,美国 BS 基于自身战略考虑,调整其在中国的生产布局,逐步减少了对公司的采购。

  据悉,公司终端产品主要是通用汽油发电机组和高压清洗机,也就是此前公司曾向美国BS公司供应的产品。近三年,上述两种产品销售收入占终端类产品销售收入的比例分别为 86.29%、82.88%、62.14%。

  招股书显示,取代美国BS成为公司通用汽油发电机组与高压清洗机第一大客户的是HARBOR FREIGHT TOOLS,该客户为当地知名贸易商,与公司采用OEM、ODM的合作模式,所贴品牌为自有品牌。此外,排名前十的企业也均为海外企业,多与公司开展OEM、ODM合作模式。

  可以看出,公司汽油发电机组等自主品牌终端类产品在海外仍不叫座,仍主要为国外企业进行代工生产。若公司持续推广该产品的自主品牌,是否会影响到公司目前客户的稳定性呢?

  值得注意的是,摆脱了对美国BS的大客户依赖后,神驰机电或又陷入对另一家公司的依赖之中。

  2016-2018年,公司数码变频发电机组产品实现销售收入951.6万元、6178.59万元、2.79亿元,占营收比重也从1.28%升至21.17%。

  其中,美国连锁零售商COSTCO贡献的营收由2017年的0.43亿元增至2018年的2.31亿元,占公司数码变频发动机组收入比重从69.63%升至82.62%。COSTCO也因此一跃成为神驰机电第一大客户,公司大客户结构再次洗牌。

  停滞两年,神驰机电的上市进程终于迈进一步。今年五月,公司预披露更新招股书,募资项目也进行了调整。

  在2017年版招股书中,神驰机电拟募集资金用于数码变频发电机组生产基地建设项目、通用汽油机扩能项目及技术研发中心建设,项目总投资额为2.74亿元,拟投入募集资金2.2亿元。

  最新版招股书中,则新增了补充流动资金的3.03亿元,项目总投资额变更为5.77亿元,拟全部使用募集资金。

  从神驰机电披露的数据来看,2018年,公司流动比率与速动比率低于同行公司,资产负债率为52.65%,与行业平均值35.21%相比,高出17.44个百分点。

  而公司流动性较同行相比偏弱且急需扩产的情况下,却始终不忘分红。招股书显示,报告期内,公司实施4次分红,合计金额为0.88亿元。

  据悉,艾纯作为公司实际控制人,身兼公司董事长及总经理,本次发行前直接持有公司47.73%股份,其妹艾利为总经理助理,直接持有公司7.32%股份。

  此外,神驰实业、神驰投资为艾纯控制的企业,分别持有公司17.68%、18.18%股份。艾氏家族通过直接间接方式合计控制公司90.91%股份,也就是说,该笔分红绝大多数流入艾纯、艾利兄妹的腰包。

  此次IPO,神驰机电拟募资1.24亿元用于数码变频发电机组生产基地建设项目,项目建成后,将在现有年产50万台的产能基础上,每年新增10万台数码变频发电机组的产能。

  2016-2018年,神驰机电终端类产品的产能利用率分别为46%、78%、106%,产销率分别为101%、91%、92%。

  从具体数据来看,2016-2018年,终端产品的产量分别为22.92万台、39.2万台、53.06万台,分别同比增长71.03%、35.36%;同期终端产品的销量分别为24.06万台、35.56万台、48.79万台,分别同比增长47.79%、37.2%。

  可以看出,此前终端产品的产能利用率长期不饱和,随着2017年扩产较为激进,2018年销售增速下滑,公司终端产品的存货也水涨船高。

  2016-2018年,终端类产品的库存余额分别为0.31亿元、0.84亿元、1.58亿元,三年时间内翻了4倍有余。

  与此同时,同期公司存货周转率分别为4.63、5.02、4.37,远低于同行平均值7.2、7.45、7.77。

  除此之外,公司另一扩产项目为通用汽油机扩能项目的建设,拟投入募集资金7769万元。项目完成后,公司通用汽油机每年将新增90万台的产能。

  据悉,通用汽油机又称小型汽油机,通常作为动力引擎应用于各类终端产品。目前,公司通用汽油机的产能为34万台,即此次新增产能约为目前产能的2.6倍。

  而目前公司生产的通用汽油机主要供自用,2018年,对外销售仅7万台。骤然新增大量产能,公司是否能如期消化呢?

  再从此次募资规划来看,公司拟投入4175万元用于项目建设,3594万元用于铺底流动资金,总计投资7769万元。考虑到土地建设、装修及购置设备的费用,粗略计算,每新增1万台通用汽油机产能平均花费86.32万元。

  然而,财经网注意到,2018年,公司刚刚新购入一条生产线万元,新生产线万台以上。

  据此计算,每新增1万台通用汽油机产能平均需20万元,而购买生产线的平均支出仅为募资扩产平均支出的23.17%。

  目前,神驰机电是未上会渝企中预披露时间最早的一家,在上交所主板排队企业中位列第16名。此前曾有投行人士表示,神驰机电未能上会,应该是有相关事项未能解决。

  影响公司IPO进程的具体相关事项不得而知,但财经网注意到,神驰机电部分供应商未成立即与公司合作。

  据招股书披露,2015年,公司开始与重庆顺意达商贸有限公司(下称“顺意达”)合作。2016-2018年,重庆顺意达商贸有限公司(下称“顺意达”)在公司第四、第五大供应商之间徘徊,采购金额分别为2037.41万元、3199.73万元、3541.09万元。

  根据资料,顺意达成立于2015年9月,注册资本为200万元,据国家企业信用信息公示系统显示,2018年,该公司登记缴纳社保人数为0人。

  就是这样一家规模不大、成立时间较短的公司,成立当年便与公司合作,成立第二年即跻身公司第四大供应商,这难免不引人侧目。除此之外,公司与另一家供应商的合作也颇为蹊跷。

  据悉,公司漆包铜线的主要供应商系山西关铝集团重庆经贸有限公司(下称“山西关铝”)。2016-2018年,山西关铝始终位列公司前五大供应商。

  招股书显示,公司与其合作年度始于2002年。但据国家企业信用信息公示系统显示,该公司成立于2005年2月。据公司披露的信息,该供应商尚未成立即与公司合作?

  与之相似的是,公司在招股书中表示,与大客户隆鑫通用动力股份有限公司的合作始于2002年,而据公开资料显示,该公司成立于2007年。

  是粗心大意还是信批有误呢?对于上述疑惑,财经网曾向神驰机电发去采访函,不过,截至发稿,公司尚未回复。

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