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国海证券--电气设备行业周报

日期:2020-03-29 14:10 作者:pokerking扑克王APP

  2月新能源车产销承压,政策边际改善。GGII和乘联会分别发布动力电池装机和乘用车产销数据,2月动力电池装机量约0.6GWh,同比下降73%;新能源乘用车批发量1.1万台,同比下降77.7%,环比下降70%,其中纯电动销量0.9万台,同比下降76%,插电混动销量0.2万台,同比下降84%。车企中仅有特斯拉和比亚迪002594)的产量超过1000辆,分别为3839辆与1624辆,自主品牌产销下滑较大。在疫情影响之下,企业的产能利用率较低,新能源车产业链需求短期承压。日前发改委宣布落实新能源汽车补贴和充电基础设施建设补贴政策、鼓励限购地区适当增加限额,行业政策端有望将边际改善。

  海外疫情加剧影响短期需求,中长期前景甚好。国内疫情已得到有效控制,产业链的开工率大幅回升,同时产能利用率也在逐步恢复。

  但国外尤其是欧洲、美国、日韩等疫情持续恶化,短期海外受到较大扰动;虽欧洲区各国的2月份电动车销量呈现高速增长,但疫情影响主要从2月份末加剧,因此,未来3,4,5月份的销量数据对板块影响会比较大。同时,特斯拉美国工厂的部分产能也开始停工,对板块情绪有一定负面影响。中长期来看,新能源汽车产业发展逻辑顺、空间大、增速高,依然是市场中最具投资价值的细分领域。随着疫情缓解,Q2/Q3新能源汽车板块基本面将转暖,将迎来中长期向上。

  投资建议:短期需求承压加剧了板块短期波动导致板块阶段性回调,也给予投资者较好的布局机会。建议布局业绩优异且安全边际相对较高的品种,重点关注鹏辉能源300438)(40%)、宁德时代300750)(20%)、亿纬锂能300014)(20%)、恩捷股份002812)(20%)。其他建议关注比亚迪、新宙邦300037)、当升科技300073)、天赐材料002709)、先导智能300450)、新宙邦、星源材质300568)、赢合科技300457)、欣旺达300207)以及上游钴锂资源优质细分龙头等。

  海外疫情加速扩散,光伏产业短期需求承压。目前在我国疫情基本稳定的情况下,光伏企业逐步恢复排产,终端需求逐步回暖,硅料和组件价格趋于平稳。从海外市场来看,疫情加速蔓延对世界经济造成巨大冲击,尤其欧、美等需求大国的疫情越发严重,虽然目前尚未出现海外订单的明显变化,但目前认为欧洲等疫情较严重的区域都将陆续出现项目需求向后递延的情形,组件需求的不确定性激增,疫情的影响在三、四月从供应端转向需求端,预计Q2海外市场需求短期走弱。

  市场加速出清,单晶供需格局有望持续改善。从中长期来看,供给端:日韩单晶硅料产能在本轮疫情中加速出清,我国龙头市场份额有望显著提升,预计2020~2021年只有通威和新希望两家新增产能,资源持续向头部集中;需求端:国内装机即将启动,单晶硅片企业新扩产能逐步释放,在产多晶硅企业生产多晶用料的比例逐渐减少,单晶硅料需求有望显著增加。

  投资建议:光伏平价时代将至,行业需求全球共振,具备较好的成长性,目前行业主流标的平均估值处于低位,主要是全年需求总量预期略有下滑,市场对供给释放的背景下的价格判断较为悲观,中长期来看,在供给优化的判断下,光伏市场格局有望持续优化,我们看好光伏龙头业绩优于预期。

  重点推荐具备绝对优势的通威股份600438)、爱旭、隆基股份601012),关注东方日升300118)、晶澳科技002459)、阳光电源300274)、福莱特601865)、福斯特603806)、捷佳伟创300724)等。

  新基建稳增长,特高压项目有望迎来密集核准。国家电网初步安排电网投资4000亿元以上。今年特高压建设项目明确投资规模已达1128亿元,可带动社会投资2235亿元,整体规模近5000亿元。“五交”将于年内完成核准,其中南阳-荆门-长沙将于本月获得核准批复。

  两条特直工程将于6月、12月获得核准批复,在2018年规划以外,国网新增3条特直项目规划,预计6月完成工程预可研。上层提出发力特高压等七大新基建板块,我们认为此次特高压加速建设决心大、力度强、进度快,在特殊时期能够起到稳经济,稳就业的效用n特高压建设高峰即将来临,直接利好主设备商。特高压对于GIS、变压器、换流阀等核心设备有极高的技术要求,目前国内只有少数企业能够达到供货要求,参与招标的主设备厂商享受较好的行业格局以及较好毛利率。特高压集中建设将为核心设备厂商带来高业绩弹性,2021-2022年业绩将集中释放。

  投资建议:我们认为稳经济、稳就业的背景下,特高压等新基建方向将发挥巨大效用,特高核准、建设、交付均有望提速,从业绩弹性来看推荐平高电气600312)、许继电气000400),建议关注中国西电601179),从业绩持续性的角度推荐许继电气和国电南瑞600406),同时建议关注电网侧其他相关标的。

  风险提示:疫情持续时长和影响深度超预期;光伏政策变化风险;新能源政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格低于预期;大盘系统性风险。

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